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五分时时彩代理:【招商宏觀】經濟數據或有所反覆——2019年4月宏觀數據預測

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招商證券宏觀謝亞軒博士團隊長期致力於宏觀經濟研究,秉承全球宏觀,本土智慧的獨特視角,力爭為投資者提供最寬視野、最接地氣的宏觀經濟研究成果。

核心觀點:

1、預計4月工業增加值同比增長6.3%,投資同比增長6.5%,社零同比增長9.0%。預計4月工業增加值同比增速將向近期均值回歸,難以維持3月的高增長。考慮到4月以來水泥價格持續回升,房地產銷售形勢持續改善以及前期穩增長政策對投資的支持,預計4月投資增速將繼續改善。社零方面,我們關注減稅以及投資需求改善對商務消費的提振作用。目前看,由於1季度經濟形勢好預期,貨幣政策已經有所調整,2季度經濟數據可能會有所反覆,但經濟穩定增長的態勢仍能維持,這是由於就業壓力下,積極的財政政策不會輕易退出。

2、預計4月CPI同比增速進一步抬升0.2個百分點至2.5%,PPI同比增速也將抬升0.2個百分點至0.6%。預計食品環比變動-0.2%,幅度有所收窄,豬肉、蛋類、鮮果價格環比仍上漲,其它食品價格大多出現下跌。豬價在震蕩超過1個月之後,預計自5月開始將再度進入上漲階段,非洲豬瘟以及此前春季仔豬發病增多等季節性因素均是支撐,市場對於豬價走勢的分歧在於漲價幅度而不在於方向。非食品方面,受美國停止伊朗原油進口豁免等消息的刺激,布油價格一度沖高接近75美元/桶,創年內新高,相較3月環比明顯抬升,此外值得注意的是,上月我們提及國內成品油受增值稅下調的影響而調降的影響預計將體現在4月份的數據之中。預計4月非食品價格環比變動由負轉正至+0.2%。整體來看,預計4月CPI環比為+0.1%,PPI環比為0.2%,PPI同比進一步反彈至0.6%。

3、預計4月M2同比增速回落至8.4%,M1同比增速回落至4.0%,信貸投放約1.15萬億,新口徑社融規模約1.5萬億。3月M2同比增長8.6%,高於前值8.0%。分結構來看,M0、家庭、非金融企業存款餘額同比增速在不同程度上高於前值,政府和非銀金融機構存款餘額增速則均低於前值。合併來看,實體部門存款餘額同比增速高於前值。與貨幣供給情況相似,新口徑下3月社融餘額同比增速大幅上升至10.7%,前值10.1%;貸款餘額同比增速上升至13.7%,前值13.4%。高頻數據顯示,商品價格漲勢放緩,考慮到基數問題,4月同比高於3月。4月實體數據表現尚可,政府在觀察到政策刺激見效后,短期轉向觀望。再考慮到3月信用創造大大高於預期,我們預計4月金融數據較前值有所回落,但震蕩上升的趨勢未變。

4、預計4月出口同比增速為3.0%,進口同比增速為-2.7%,貿易差額為370億美元。一方面,雖然出口形勢已經有所改善,但仍將較3月春節因素所造成的較高增幅有所回落,整體水平應略高於一季度水平;另一方面,供給限制減輕、內需較弱、原油價格較低等造成進口增速較低,這些因素大部分在4月應有所延續,因此預計進口增速仍然較為低迷並低於出口增速。基本面因素方面,商品價格企穩回升對貿易價格有相對積極影響,隨着搶出口透支效應的減弱,對美出口或有所恢復,海外需求亦有邊際改善;國內投資需求企穩回升,進口增速將相對所有回升。

招商宏觀團隊:謝亞軒、羅雲峰、張一平、劉亞欣、林澍、高明、張秋雨

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